从市场上没有消息是最好的消息昨天的秋季声明。10年期英国国债上升了5个基点,几乎和英镑下跌,主要反映两美元的力量和英国现在在衰退的事实。
所有的实际消息是很可怕的。生活水平将下降7.1%。税收负担将增加4.1%从2019年到2028年,第二次世界大战以来的最高水平。商业投资将比先前预测的2027年减少近10%。公共支出的8.5% 2027 - 2028将用于偿还债务,又1940年代以来的最高水平。他们可能只是预测,但他们仍然严峻的阅读。
在这种背景下,政府的策略有眼,三个主要的关注点——第一个支持经济,稳定财务状况,第二和第三,试图实现政府的宣言。在困难的情况下,这句话大致设法做所有三个。它未能做什么与任何信念是将来发展制定一个路线图,或者做多为公共部门改革提供希望。
支持经济而言,这不是一个紧缩预算,承认不可避免的事实:中国正面临外部冲击。两个主要大宗商品出口国之间的战争发生在生产粮食、蔬菜、天然气和石油是绑定到世界各地生活水平产生重大冲击。能源价格上涨成本起到了重要的企业和家庭——输入生产商的价格今年上涨了19.2%。因此,政府要在财政上扩张在短期内,也这样做了。今年3月以来,政府借贷增加了£642亿,明年将增加£398亿相对于OBR预计今年早些时候。估计表明,政府的行动将降低经济衰退的影响对GDP的一个点。
其次,尽管如此重要的支出,政府必须证明它拥有一个可信的计划,以稳定公共财政,恢复其信誉。在短期内,这意味着增加税收,在长期的公共支出将限制每年1%。的许多税收是为了避免对经济增长的负面影响。必威betway西蒙体育政策交换呼吁暴利税,这是包括在预算,例如。这些措施是必要的,因为两个快速上升的利率,在全球市场和全球动荡。我们看到mini-budget,债券市场仍然是轻浮的,所以很难做任何被视为财政激进。总理多次引用英国央行(Bank of England)和OBR专门接种政府从这个费用。市场的反应很大程度上表明这工作。
最后,政府正试图实现其宣言承诺。更多公共服务支出——尤其是英国国民健康保险制度和教育——让养老金三重锁,继续交易,权力下放和维持资本支出在这开支审查期间,这些都是基本措施,继续在2019年提出的方法。一些宣言承诺已经下降,如0.7%花在发展,没有所得税上涨,目前的评估依赖于相对较高水平的移民。这实际上是一个致力于2019年宣言承诺但资金通过增加税收和公共开支和服务更受限制的财政立场。
平衡政府成功的主要目标。优先考虑承诺从2019年宣言,它制定了一个计划,市场发现可信,它反应最直接的冲击。在短期内预算是合适的,但缺乏长期的愿景是显著的。
积极的声音是增长,效率和供给方面的改革,但是他们不强调。计划改革,其中一个最紧迫的拖累经济,只提到一次。新的国家养老金将价值明年全职每周平均收入的25.8%,最高的超过40年。必威betway西蒙体育政策交流推荐养老金是与一个特定的年度收益的百分比,和不幸的是,政府没有采取这种方法。在声明中,有一个明显的感觉,不仅是政府试图平衡不同的政策目标,但也试图平衡的不同元素执政多数推动在不同的方向。这可以增长有明显的负面结果。
例如,尽管持续疲软OBR商业投资预期,政府仍然是提高企业税收来帮助财政支出增加。政府缺乏野心研发税收抵免为中小型企业:它让他们变得不那么慷慨大方,但没有改革的许多问题,使信贷容易有趣的会计。同样,“政策交流”的高必威betway西蒙体育级研究员Gerard Lyons一再指出,投资激励措施一直在稳步减少在过去10年的企业所得税标题利率下降。现在他们将很少有抵消性变化。这是迄今为止我最大的失望本周在声明中:提高税收对企业融资更大的支出。必要在短期内也许,但肯定政府应该尽快结束信号可行。
一个亮点在供应方面的议程是政府应对Solvency II咨询。必威betway西蒙体育“政策交流”认为在释放资本最基本的传播不需要更改,匹配的调整需要扩大资格。振奋人心的是,政府已经把自己的脚与监管机构和立法,如果必要的。这一丝野心需要成为常态。政府也致力于反欺诈的福利制度,政策交流要求在其研究的东西必威betway西蒙体育实现财政收支平衡。
如果有的话,最后三个月显示我们是增长的改革在实践中很难实现。而桁架方法显然失败了,它还需要更多的东西一致比在秋季声明中公布。的后负荷削减公共开支提醒我稍微奥古斯丁的祷告:“主啊请让我贞洁,但不是现在”。预算成功的主要目的,但我们也不是政府,应该错误的雄心勃勃的经济增长长期愿景。